數(shù)百倍的超額認購、預(yù)期股價接近區(qū)間的上限55港元、市值攀升至64億美元……即將于11月8日在香港聯(lián)交所進行IPO的閱文集團，無疑是今年受關(guān)注的在港上市明星股。
10月31日中午，閱文集團正式截止了招股程序。多家香港券商表示，閱文的市場反應(yīng)要比此前超額認購400倍的眾安在線還要熱烈。他們預(yù)計，閱文集團的IPO將有望錄得420至600倍的超額認購，凍資額高達3500億港元，成為港股“十大凍資新股”。
這個從屬于騰訊IEG即互動娛樂事業(yè)群的子集團，由騰訊文學(xué)與原盛大文學(xué)在2015年3月合并而成，目前已經(jīng)成為國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)文學(xué)市場當之無愧的老大。
當騰訊在今年3月的全年業(yè)績發(fā)布會上宣布將對閱文進行分拆上市時，響當當?shù)尿v訊系招牌，以及已經(jīng)實現(xiàn)扭虧為盈、越來越富有想象力的業(yè)績表現(xiàn)，都讓市場對閱文的上市充滿信心。競爭激烈的認購無疑就是證明。
然而既不是當紅炸子雞金融科技股，又不是騰訊的主力項目，閱文集團的上市為什么會受到這么多的關(guān)注？
閱文集團靠什么撐起高估值？
根據(jù)IPO的股價及發(fā)行數(shù)量預(yù)測，閱文集團的市值將有望達到64億美元。盡管這個港股市場的超級新星仍十分年輕，但它在網(wǎng)絡(luò)文學(xué)市場中卻資歷不淺。
2015年3月，騰訊文學(xué)與原盛大文學(xué)進行合并，成立了現(xiàn)在的閱文集團。要知道，原來的盛大文學(xué)，曾經(jīng)是國內(nèi)大的網(wǎng)絡(luò)文學(xué)實體機構(gòu)，擁有包括起點中文網(wǎng)、紅袖添香、榕樹下、瀟湘書院、小說閱讀網(wǎng)等在內(nèi)的多個知名網(wǎng)絡(luò)文學(xué)平臺。
而除了在線文學(xué)平臺之外，原來的盛大文學(xué)旗下還有三家圖書策劃出版公司，分別是華文天下、中智博文和聚石文華，他們的簽約作者包括了韓寒、于丹、安意如等，組成了國內(nèi)大的民營圖書出版矩陣。
閱文集團的另一主體機構(gòu)騰訊文學(xué)，也是騰訊泛娛樂業(yè)務(wù)的重要一環(huán)。在傳統(tǒng)的PC端文學(xué)在線閱讀平臺創(chuàng)世中文網(wǎng)以及云起書院之外，以QQ閱讀為主的移動端閱讀應(yīng)用是騰訊文學(xué)的重要產(chǎn)品之一。
兩大組織的強強聯(lián)合，給不到三周歲的閱文集團提供了強大的行業(yè)發(fā)展后盾。如今的閱文，不僅幾乎擁有了中文網(wǎng)絡(luò)文學(xué)市場中強大的內(nèi)容品牌矩陣，還形成了從在線閱讀到內(nèi)容改編再到終端移動應(yīng)用的完整產(chǎn)業(yè)鏈。
在閱文集團公布的招股書中，在線閱讀、版權(quán)運營、IP改編等被列為其主要業(yè)務(wù)范圍，主要通過平臺上產(chǎn)生的大量原創(chuàng)文學(xué)內(nèi)容來實現(xiàn)創(chuàng)收。
截至2017年6月30日，閱文旗下的平臺共擁有960萬部文學(xué)作品和640萬名簽約作家，他們共同組成了閱文的核心原創(chuàng)文學(xué)內(nèi)容庫。
這些原創(chuàng)內(nèi)容一般擁有20年甚至更長的獨占合約，通過對這些原創(chuàng)文學(xué)作品的獨家直接分發(fā)、在線付費閱讀以及IP改編，這基本上構(gòu)成了閱文的主要變現(xiàn)方式。
數(shù)據(jù)顯示，在中國的十大高搜索率網(wǎng)絡(luò)文學(xué)作品中，有多達九部來自閱文的內(nèi)容庫。
其中，在線閱讀仍然是閱文的主要收入來源。根據(jù)招股書中公布的數(shù)據(jù)，2016年，閱文集團的在線閱讀收入達到19.74億元，占總收入的77.1%。
不過盡管付費閱讀收入依然處于統(tǒng)治地位，相比2014年高達97%的貢獻率，這個數(shù)字正在不斷地縮小。
原因就在于閱文集團越來越多樣化的內(nèi)容變現(xiàn)形式。對優(yōu)質(zhì)的原創(chuàng)內(nèi)容進行改編和版權(quán)分銷，正在逐漸成為閱文集團的新增長點。
2016年，在中國發(fā)行的網(wǎng)絡(luò)文學(xué)改編娛樂作品中，以電影和電視劇為例，在票房高的20大電影中，13部改編自閱文旗下的文學(xué)作品；在20大高收視率的電視劇中，也有多達有15部來自閱文。從商業(yè)價值的角度來看，這些作品的成功為閱文的內(nèi)容變現(xiàn)提供了更多的想象力。
2016年，閱文集團推出了名為“IP共營合伙人”的項目，將以優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容IP為核心，聯(lián)合多個開發(fā)者共同開發(fā)相關(guān)的衍生產(chǎn)品，實現(xiàn)互利共贏。
閱文集團副總裁羅立曾表示，這個“IP共營合伙人”，將以漫威（Marvel Studio）作為標桿，打造中國自己的泛娛樂IP產(chǎn)業(yè)。無論是上游的作家與平臺，還是粉絲、開發(fā)商，一切都將圍繞原創(chuàng)內(nèi)容來進行創(chuàng)作和進一步的宣發(fā)、改編；從圖書、動漫，到影視作品和實景娛樂，形式越多元化，效果就越好。
而考慮到整個騰訊系在影視、音樂、游戲、社交等領(lǐng)域的全方位布局，這個以原創(chuàng)IP為核心的合伙人項目還將有更多類似“影游聯(lián)動”的機會，羅立表示：
以前跟閱文簽合約，合約到期合作就結(jié)束了，你所開發(fā)的可能就會交給下一個合作者。而在閱文新的合伙人共營體系中，你的合作將會是持續(xù)的。
活躍的用戶、大量的優(yōu)質(zhì)原創(chuàng)內(nèi)容以及通暢的分發(fā)渠道，這些都為閱文集團提供了巨大的商業(yè)變現(xiàn)想象空間。根據(jù)招股書中提供的數(shù)據(jù)，在2016年，閱文集團共錄得25.6億元人民幣的總營收，同比增長59.1%；而借助旗下的大量優(yōu)質(zhì)IP改編以及騰訊的平臺優(yōu)勢，公司也首次扭虧為盈。
雖然閱文集團也在招股書中提到，龐大的作者分成成本、發(fā)行牌照、政策風(fēng)險以及競品發(fā)展狀況等因素，都將可能對公司的持續(xù)盈利產(chǎn)生影響，但可以預(yù)測到的是，作為目前中國網(wǎng)絡(luò)文學(xué)界的一哥，閱文集團將有非常廣闊的發(fā)展前景。
網(wǎng)絡(luò)文學(xué)市場的紅利期
痞子蔡和輕舞飛揚的愛情故事，讓大家與網(wǎng)絡(luò)文學(xué)來了“先進次的親密接觸”。在那個連上網(wǎng)都困難、更不可能知道紅斑狼瘡為何物的年代，在網(wǎng)上讀小說還是一種奢侈的消遣。
后來，榕樹下出現(xiàn)了，起點中文網(wǎng)出現(xiàn)了，晉江出現(xiàn)了……中國的網(wǎng)絡(luò)文學(xué)也逐漸走向了新的發(fā)展階段。
在2013年至2016年期間，中國的網(wǎng)絡(luò)文學(xué)復(fù)合年增長率達到了44.9%；在2016年至2020年，這個數(shù)字也將繼續(xù)保持在30.9%左右。
玄幻、武俠、言情、科幻……多樣化的題材和自由的創(chuàng)作風(fēng)格使得網(wǎng)絡(luò)文學(xué)成為傳統(tǒng)文學(xué)形式之外，讓年輕讀者“愛不釋眼”的新歡。
移動互聯(lián)網(wǎng)的迅猛發(fā)展又加速了這一過程。只能從網(wǎng)上下載TXT文檔再放到功能機上、用狹小的屏幕就著昏暗背光讀小說的時代已經(jīng)過去了，各種閱讀器和手機app讓讀書成為了一件可以每時每刻都做的事。
一項調(diào)查的結(jié)果顯示，在所有的受訪者中，他們2016年每天花在閱讀網(wǎng)絡(luò)文學(xué)上的時間，大約占到他們在移動設(shè)備上花費總時間的四分之一。
當越來越碎片化的時間被社交、游戲、短視頻所擠占和填充時，總還是有人對閱讀保持著熱情。
但知識產(chǎn)權(quán)問題卻一直是蒙在網(wǎng)絡(luò)文學(xué)市場發(fā)展上的一層巨大陰影。數(shù)據(jù)顯示，僅2016年，因盜版而給網(wǎng)絡(luò)文學(xué)市場帶來的損失就達到了114億元，這比整個網(wǎng)絡(luò)文學(xué)市場的總收入還要多兩倍以上。
不過近年來，隨著政策監(jiān)管的不斷嚴格和版權(quán)意識的提升，網(wǎng)絡(luò)文學(xué)的盜版問題得到了明顯的改善。在2017年先進季度的一次調(diào)查中，有48.3%的受訪者表示，愿意為了版權(quán)內(nèi)容付費。
這對以原創(chuàng)IP為核心的網(wǎng)絡(luò)文學(xué)市場來說，無疑是一大利好。在這一股知識經(jīng)濟的浪潮之下，用戶不斷增長的付費意愿將為原創(chuàng)內(nèi)容的生產(chǎn)、改編、分發(fā)、衍生品等環(huán)節(jié)提供前所未有的動力。
而更多具有消費潛力的年輕消費者的登場，也讓中國的網(wǎng)絡(luò)文學(xué)走上了新的發(fā)展階段。用戶希望獲得的，不再僅僅是一部小說，而是更新穎的內(nèi)容形式，以及更加娛樂化的相關(guān)衍生產(chǎn)品。
迪士尼無疑是這個領(lǐng)域的佼佼者。手握迪士尼動畫、真人電影、皮克斯、漫威、盧卡斯影業(yè)等幾大核心“IP生產(chǎn)機”，迪士尼用擅長的“講故事”的方式把衍生品的生意做得風(fēng)生水起。
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無論是動漫真人化、文學(xué)影視化，亦或是IP商品化，如果能從原創(chuàng)內(nèi)容出發(fā)再將其拓展到泛娛樂的其他領(lǐng)域，中國的網(wǎng)絡(luò)文學(xué)市場也存在巨大的發(fā)展?jié)摿?。當然前提是，這些原創(chuàng)內(nèi)容本身有足夠的獨特性和生長潛力，可以像迪士尼的那些故事一樣歷久彌新。
騰訊在下一盤大棋
就在閱文確定于11月8日在香港IPO后不久，搜狗也定下了自己登陸美股的時間。11月9日，搜狗將在紐約證券交易所正式掛牌上市。
這是半年來，騰訊旗下第三家分拆上市的子公司。
從兩家公司公布的招股書來看，騰訊共持有閱文集團65.3%的股份，對搜狗A類和B類股的合計權(quán)益持有比例為38.7%。
作為大股東，持股比例較高的子公司的上市，當然能夠為自己帶來不小的收益，但騰訊的這盤棋，可能才剛剛開始。
騰訊旗下有一個神秘的投資并購部，雖然只有20幾個人，卻動輒操作幾十上百億的買賣，正是他們?yōu)轵v訊打造出了一個投資帝國。
眾所周知，騰訊靠做產(chǎn)品出身，但在靠打造出新的顛覆性產(chǎn)品之外，并購是一條迅速搭建起生態(tài)系統(tǒng)的捷徑。從1到100，向來比從0到1要更簡單。
在中國豪氣的幾家互聯(lián)網(wǎng)巨頭中，騰訊也是敢買、也會買的那個。根據(jù)市場研究機構(gòu)Mergermarket的數(shù)據(jù)，從2012年至今，騰訊在投資并購方面的花銷不少于625億美元，在BAT三家中居首。
而早在2005年便通過并購韓國游戲開發(fā)商GoPets出海，后來又接連拿下開發(fā)出《英雄聯(lián)盟》（League of Legends）的Riot Games、打造出《部落沖突》（Clash of Clans）的Supercell等知名公司的騰訊，已經(jīng)成為了游戲公司并購領(lǐng)域的活躍力量。
在游戲領(lǐng)域的強勢出擊，似乎并不影響騰訊把資本的觸手伸得更遠。資金儲備深厚的騰訊，還在金融科技、出行、導(dǎo)航系統(tǒng)、O2O服務(wù)、電商甚至地產(chǎn)領(lǐng)域有較多著墨。
從2013年開始，騰訊的投資并購步伐開始明顯加快。隨著阿里巴巴在資本市場越來越高調(diào)的動作，騰訊也通過投資滴滴、美團、快手、摩拜等明星公司，默默完成了對新興市場的一輪圈地運動。
如今的騰訊，在自己孵化和重金買入的雙重管道下，已逐漸搭建起自己的產(chǎn)品和服務(wù)生態(tài)。在這個巨大的生態(tài)之中，各個板塊之間就像榕樹的各個根系，相互配合和牽連，能夠發(fā)揮出集合效益。
以閱文集團為例，當涉及到原創(chuàng)內(nèi)容的IP改編與衍生品開發(fā)時，騰訊旗下的QQ音樂、騰訊視頻、企鵝影業(yè)、游戲等業(yè)務(wù)板塊，都能提供一定的資源協(xié)助。
當然，當體量變得龐大之后，騰訊也不希望永遠這么“臃腫”下去。總公司控股、子公司分拆上市，既保持大局上的齊頭并進，又維護個體的個性化發(fā)展，或?qū)⒊蔀轵v訊的下一步發(fā)展方向。
眾安、閱文、搜狗，還有已經(jīng)傳出要分拆上市的騰訊音樂，下一個獨立上市的騰訊系公司會是誰？
應(yīng)該不會是微信。
